TCL中环:三季度业绩预增幅度超出市场预期,看好宁夏六期提产持续带动非硅成本优化

业绩预览

预告3Q22盈利同比增长57.06-67.98%

公司公告三季度业绩预增,3Q22预计实现归母净利润20.1~21.5亿元,同比增长57.06%-67.98%,环比增长25.28%-34.00%,综合盈利能力略超我们和市场预期,我们认为或主要受益于公司宁夏六期工业4.0新工厂产出占公司全部出货比重的持续提升,带动硅片非硅成本下降和综合少数股东权益占比下降,三季度硅片盈利能力或好于我们和市场预期。

关注要点

光伏方面,持续看好宁夏六期新产能爬坡带动公司硅片综合非硅成本优化。公司于年初对宁夏六期工业4.0新产能提出原料成本比同行业次优水平低3元/kg,拉晶成本比同行业次优水平低3元/kg,单位公斤硅片出片数比同行业次优水平多3片/kg的3个3目标。截至1H22,公司已经超额完成相应目标,我们认为相关效果已开始在三季度硅片业务经营中体现,并对三季度业绩带来正向贡献。截至目前,我们估计公司宁夏六期爬坡进度已接近2/3,四季度有望继续爬坡提产至名义产能水平(50GW/年),明年视市场需求情况,有效产能还有一定的超产空间(70GW/年)。我们看好公司宁夏六期先进产能在公司硅片产出中占比提升,有望带动公司硅片的综合非硅成本继续优化,实现较硅片行业的超额收益。

半导体方面,公司通过加速产能建设及技术研发实现产品能力提升,进一步释放产能,抛光片、外延片出货量持续攀升,产销规模同比提升明显。此外,公司坚定TotalSolution路线,加速完善产品结构,为客户提供全产品的解决方案,抵御行业周期性波动。供应链建设方面,公司与供应商及客户联动,营造良好的产业生态,打造多元化供应链体系,深度融入全球半导体价值链;加速全球化营销网络搭建,提升国际化业务拓展能力,按照公司国际化战略强化海外布局,持续提升全球客户服务能力。

盈利预测与估值

我们维持2022/2023年70.5/81.5亿元盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年20.7倍/17.9倍市盈率。维持跑赢行业评级和75.60元目标价,对应30.0倍2023年市盈率,较当前股价有67.1%的上行空间。

风险

光伏需求不及预期,上游扩产不及预期。

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  • 本文由 发表于 2022年10月1日 00:00:21
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